事件上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好p>

　　5月11日，统计局(jú)公布4月物价数据(jù)：CPI同(tóng)比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降(jiàng)3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通(tōng)缩，内部结构分(fēn)化、与(yǔ)终端需求相(xiāng)关的服务业延(yán)续涨价

　　物价作为经济表现的(de)滞后指(zhǐ)标(biāo)，在经济复(fù)苏(sū)早期多表现相对低迷、实属(shǔ)常(cháng)态。传统周期下，经济的周期性波(bō)动，主要由需求端驱动，物价(jià)作为经济的滞后指标，表现出明显的周期性波(bō)动(dòng)。经(jīng)验(yàn)显示(shì)，CPI等物(wù)价指标，与经济(jì)走势大(dà)体类似，一(yī)般(bān)滞后经济表现2个季(jì)度(dù)左右；经济(jì)复苏早期，CPI同比表现一度(dù)相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的低(dī)位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主(zhǔ)要缘于供给端影响和外需拖累(lèi)部分商品价格回落等(děng)。年初(chū)以(yǐ)来，CPI同比持续(xù)回落至4月的0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食(shí)品中的商品、不完全(quán)由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉、鲜菜供给充(chōng)足，价格回落成为拖累食品同比自年初的6.2％回落(luò)至4月的0.4％；非食(shí)品中(zhōng)，原(yuán)油等国际定价(jià)的大(dà)宗(zōng)商品价格回落，带动交通工具用燃(rán)料等分(fēn)项环比延(yán)续低于季(jì)节性，部分耐用品价格(gé)回落也有拖累、与相关原(yuán)材料成本压(yā)力缓解等有(yǒu)关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线下消费相关的商品(pǐn)和服务，在价格上已有连(lián)续体现。终(zhōng)端需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸(tū)显，其中，CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其(qí)他商(shāng)品服务同比(bǐ)自年初以来明显回(huí)升、分别至4月的3.5％和1％。终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)回暖带动部(bù)分中(zhōng)上游行业涨(zhǎng)价(jià)，在(zài)PPI中亦有体现，例如，文教娱制造(zào)业(yè)价格环比上涨0.9％。

　　重申观(guān)点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐步回(huí)升。线下消(xiāo)费活动持(chí)续改善等(děng)或带动内生动能逐步增(zēng)强，对价格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数(shù)贡献、及部分商品价格回落(luò)拖累(lèi)逐步(bù)放(fàng)缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨(zhǎng)幅回(huí)落，生产资料拖累PPI低(dī)预(yù)期(qī)、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明(míng)显回落、主因基数(shù)拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低(dī)于预期的(de)0.4％，其(qí)中，翘(qiào)尾因(yīn)素较(jiào)上月回落0.4个百分点至0.4％；环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.2个百分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)平(píng)于0.7％。分项环比中，食品环(huán)比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比(bǐ)由平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服务项涨价(jià)延续。食(shí)品环比中，鲜菜(cài)和鲜果大(dà)量(liàng)上市，价格分别(bié)下降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足(zú)，叠加消费淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价(jià)格下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分(fēn)点。非食品环比中，原油价(jià)格回(huí)落拖累CPI交通(tōng)通信(xìn)项环比延(yán)续低位(wèi)、-0.4％，文(wén)教娱、其他(tā)商品服务环(huán)比明显上(shàng)涨，分(fēn)别较上月变(biàn)动0.6和0.2个(gè)百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生(shēng)产资(zī)料拖累，生活资料韧性延(yán)续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至(zhì)-3.6％，环(huán)比(bǐ)由平转降至-0.5％。大类环比中(zhōng)，生产资料由(yóu)平转降至-0.6％，采掘(jué)拖累明显、原材料(liào)和加(jiā)工工业亦有走(zǒu)弱；生活资料(liào)环比走平、上月(yuè)为-0.3％，除食(shí)品外环比延续(xù)回落外(wài)，衣着(zhe)、一般日用品环比由(yóu)负转正，耐用消(xiāo)费品降(jiàng)幅收窄(zhǎi)。

　　分(fēn)行(xíng)业来(lái)看，原油等上(shàng)游原材料链条相(xiāng)关(guān)价(jià)格(gé)回落，与线(xiàn)下消费相关的中下游(yóu)行业(yè)价(jià)格回升。4月，多数行(xíng)业环(huán)比价格(gé)回落、上游原(yuán)材(cái)料(liào)链(liàn)条尤其明(míng)显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃气(qì)供应环比延续(xù)回落、降幅(fú)均在1.9个百分点(diǎn)以上(shàng)，汽车制造、通信制造(zào)等部分中(zhōng)下游制造业价(jià)格有所回落(luò)，但文教娱制品等靠近终(zhōng)端制(zhì)造业(yè)价格有所回(huí)升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究报(bào)告：《通缩(suō)是个(gè)伪命题》

　　对外发布时间：2023年(nián)05月11日

　　报告(gào)发(fā)布(bù)机构：国金(jīn)证券股份有限公(gōng)司

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