申万(wàn)一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科技(jì)板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业(yè)沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了市公(gōng)司(sī)科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的(de)营收集(jí)中度(dù)却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业(yè)营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本(běn)助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业处于国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、自主研发(fā)背景下(xià)的(de)高成长阶段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使(shǐ)得集中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得(dé)到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发(fā)现存(cún)货周转率反映了分(fēn)立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临(lín)库(kù)存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货(huò)周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存(cún)货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低于行(xíng)业中位水平。而(ér)股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势(shì)，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明了与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片市场卡脖(bó)子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客(kè)机供(gōng)应链(liàn)，“年(nián)产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三(sān)年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司(sī)思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的头部公司实现了批量(liàng)销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了