5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。<数学中e等于多少，高中数学中e等于多少/p>

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主数学中e等于多少，高中数学中e等于多少题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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